当地时间10月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月CPI同比上涨8.2%，较上月回落0.1个百分点，但高于市场预期；核心CPI同比上涨6.6%，较上月继续走高，为1982年以来的最高水平。

　　美国9月通胀数据再超预期，使得市场对于11月美联储加息75个基点的预期飙升。目前市场对于美联储11月加息75个基点的预期概率高达98.2%，甚至出现加息100个基点的预期，12月再加息75个基点的预期也有所增强。

　　核心CPI为1982年以来最高水平，食品价格仍是推高CPI的主因

　　美国6月CPI同比涨幅高达9.1%，7月至9月三个月内，美国CPI同比涨幅从9.1%的峰值回落至目前的8.2%水平，但回落速度较慢，目前仍徘徊在1982年以来的最高水平附近。

　　并且，核心CPI数据连续两个月出现反弹。剔除食品和能源价格后，9月核心CPI同比上涨6.6%，为1982年以来的最高水平，高于市场预期，并且相较上个月的6.3%有所上升；核心CPI环比上涨0.6%，同样高于市场预期。

　　食品价格的又一次大幅上涨推高了总体CPI。9月食品价格指数同比上涨11.2%，环比上涨0.8%，同比和环比涨幅均与8月份基本持平。食品价格的涨幅抵消了能源价格的下跌。9月，能源价格环比下跌2.1%，其中汽油价格环比下跌4.9%，相较上月10.6%的跌幅有所收窄。

　　除此之外，占CPI的三分之一左右的住房价格9月环比上涨0.7%，同比上涨6.6%。运输服务价格也出现大幅增长，环比上涨1.9%，同比上涨14.6%，环比和同比涨幅均较上月有所提升。

　　OPEC+超预期大幅减产下，未来能源价格推升的通胀可能反弹

　　中金公司（601995）分析师刘政宁等指出，尽管9月能源价格下跌压制通胀，但10月初汽油价格有所回升，预示能源价格推升的通胀可能反弹。10月5日OPEC+超预期大幅减产，全球石油供需预期再次转紧。10月以来，美国汽油价格再次上升，这或意味着能源分项难以成为压降10月通胀的因素。此外，9月电价与天然气价格继续上涨，部分对冲油价下跌的影响。

　　华创证券首席宏观分析师张瑜指出，接下来，2022年年内美国CPI通胀依然会延续缓慢回落态势。鉴于依旧强劲的劳动力市场以及薪资上涨背景，短期内核心通胀涨价难以放缓。欧洲能源危机愈演愈烈，俄乌冲突复发，四季度能源价格有反弹风险。与此同时，通胀宽度仍未见收窄，通胀预期仍在上行，涨价扩散的压力仍然存在。即便是乐观估计，即假设核心通胀环比在明年一季度回到0.2%的水平，CPI和核心CPI也要在明年一季度才能看到快速回落，但明年全年可能也难以回到2%的政策水平。

　　美联储11月加息75个基点预期飙升 12月再加息75个基点的可能性有多大？

　　美国9月CPI数据公布后，美股一度大幅大跌，周四早盘道指跌幅超过500点，标普500指数一度跌超3%。但随后，三大指数出现反弹，抖客网，截至周四收盘，道指上涨2.83%，标普500指数上涨2.60%，打破了连续六天的跌势，纳斯达克指数上涨2.23%。

　　与此同时，美债走低，美国10年期国债收益率一度突破4%；美元出现上涨，美元指数升破113。

　　刘政宁等指出，市场的反应表明通胀的顽固性再次让投资者感到惊讶。9月的CPI也再次确认了一点，那就是本轮美国通胀较为顽固，要想降低通胀，美联储货币政策需要在相当一段时间内维持从紧态势，这就意味着利率将在长时间内保持高位。通胀再超预期，美联储只能继续大幅加息，至于降息，目前来看遥遥无期。由于9月非农就业与通胀数据双双超出预期，11月加息75个基点或已成定局，市场也开始考虑12月再加息75个基点的可能性。

　　通胀依然是决定美联储政策路径的关键因素。10月12日美联储公布的9月货币政策会议纪要显示，美联储官员对通胀情况仍显示出高度担忧，认为通胀率高得“令人无法接受”，因此，转向“限制性”的政策立场符合风险管理方面的考虑。许多与会者强调，“在抑制通胀方面，采取太少行动可能比采取太多行动付出更高代价”。

　　市场对于美联储11月加息75个基点的预期已经迅速加强。芝商所“美联储观察”（FedWatch）工具显示，目前市场对于美联储11月加息75个基点的预期概率高达98.2%，甚至出现加息100个基点的预期，概率为1.8%，加息50个基点已经不在市场预期范围内。就在1天前，市场对于美联储11月加息75个基点的预期概率还是84.5%，还有15.5%的概率是加息50个基点。

　　在11月加息基础上，12月美联储再加息75个基点的预期也有所加强。目前市场对于美联储12月加息75个基点的预期概率为64.2%，超过加息50个基点34.7%的概率。1天前，市场预期美联储12月加息50个基点的概率还处于上风。

　　这意味着，若后续两次加息75个基点落地，到今年底，联邦基金利率目标区间可能从目前的3.00%-3.25%提升至4.50%-4.75%。

　　中金公司分析师刘刚等指出，通胀和非农数据都使得11月加息75个基点没有任何悬念，但直接加息100个基点可能还显得有些遥远。至于12月和后续美联储会不会也加息75个基点，还可以再观察。在12月会议之前，至少还有两次CPI和非农数据，尤其是将于11月中旬公布的10月通胀数据较为重要，由于存在明显的高基数，应该可以看到较为明显的回落。如果是这样的话，依然可以成为市场预期确认同比回落和政策退坡的一个契机。

　　在后续市场的影响方面，刘刚等认为，转机还需要等待，预计现金跑赢、美元偏强，其他资产不排除还存在波动。11月之后如果出现政策退坡转机，从美林时钟上看，先美债、再美股成长股，将逐渐迎来配置机会。

　　信达证券宏观首席分析师谢云亮认为，到现在为止，美国核心通胀还是在上升的，而且短期内可能难以完全解决，四季度美联储加息仍会延续，但由于四季度美国通胀回落的速度或将加快，因此加息幅度可能收窄。由此，美联储加息给A股带来的外部压力其实是缓解的。而且最近这段时间美债收益率已经反映了美联储的鹰派指引，所以加息对资产配置压力最大的时刻大概率已过去。